过去一年中国实现了高速增长，但增长主要是某些行业的投资过热拉动的，这就造成了局部的生产能力过剩。同时消费从存量需求转向常流量需求，将会持续相对疲软的局面。因此经济中存在供大于求的压力，中国面临潜在的通货紧缩。
2003年中国经济增长达到9.1%，在全世界经济普遍低迷的情况下，中国经济一枝独秀，是全世界增长最高的，受到了全世界的关注。
中国经济的高速增长有些出乎意料。我国从1998年起，由于前几年投资过热积累的生产力逐步形成，使经济中供过于求，出现了通货紧缩。通常一个国家很难走出通货紧缩的阴影。因为经济中供给全面大于需求时，生产能力过剩而消费能力不足，而这种局面会在预期的作用下自我维持，并逐步恶化。我们国内在很多领域，生产能力都是过剩的，产品不能及时销售，导致生产停滞。企业的前景不被看好，投资机会减少，就会使投资下降。而企业员工工资也很难提高。民间对未来的收益预期不好，因此消费能力随之降低。投资和消费是国民经济中两个重要组成，如果两部分都在下降，整个国民经济就会下降。但是反观我国去年的情况，不仅克服了非典，而且实现了全世界最高的经济增长速度。需要特别注意的是，我国经济增长最主要的动力是投资增长。去年全年投资增长率达到30.5%，是78年以来投资增长率最快的一年。
从结构上分析，投资增长比较集中，主要是房地产行业和汽车行业。这两个行业的生产建设需要大量钢铁、建材和能源，因此拉动了原料和能源的需求，导致钢材价格升高，电力需求猛增，电力短缺导致部分地区拉闸限电。而钢材价格的上涨连锁带动了钢铁行业的投资。汽车和房地产两个行业的快速增长与1998年以来的通货紧缩有关。由于持续的供给大于需求，物价水平不断下降。为了刺激消费需求，政府除了积极的财政政策，还要鼓励存在潜力的消费，如商品房和汽车消费。由于这些消费投入大，人民银行大力发展消费信贷，于是出现去年在房地产和汽车上面的投资过热。投资增长快的原因还在于两个方面：首先是贷款量增加。国有商业银行上市必须充实资本金，降低高达20%的呆坏账贷款比率。短期内除了加强回收率管理外，只能增加信贷规模，冲稀呆坏帐贷款比的分母，从而降低比率。贷款规模扩大，促成了房地产和汽车行业的投资冲动。另外，去年全国各地新的领导上任，政绩工程很多，各地都想方设法吸引外资，外资投资增长很高，超出了最初的预计。
需要警惕的是，在高速增长的背后存在着很多隐忧，可能会威胁我国经济的持续增长能力。过去的20年里，中国的消费需求一直是存量需求，是不断积累起来的。消费信贷方面有障碍时，将有购买力的消费需求储存起来。去年打开消费信贷的闸门后，购买商品房和汽车的需求就释放出来了。但闸门打开后，接下来的需求就是常流量需求，因此未来的消费需求就不会像去年那么增长，如果供给方不能及时调整，就会跟随出现供大于求的局面。去年CPI（消费物价指数）同比上升1.3%，但这仅仅是一个平均数。部分商品，如建材、钢铁等，价格上涨18%甚至20%，但多数的领域物价还在持续下降，生产能力全面过剩的情形不断涌现。由此可见这种高增长的背后隐藏着生产能力过剩的隐患，可能将我国经济重新引入更严重的通货紧缩。所以适当压缩部分过热行业的投资是当务之急。
新一届政府今年年初就对投资过热调整了货币政策。一是银行贷款准备金比率从5%提高到7%，减少了银行可贷资金数量；二是加强了贷款审批的条件，要求没有准备金的商业银行不能放贷。针对地方政府新官上任求政绩的问题，中央政府提出了新的政绩观，从几个方面进行统筹，确保去年的投资热不会再继续。
2004年预计投资增长率可以维持在15%左右，外资和民间投资都将继续增长。通货紧缩的势头还没有完全过去，中央政府将继续采取积极的财政政策，加大一些基础设施的投资。消费相对于整个经济的发展仍将疲软，最重要的是启动存量需求。外贸方面，今年由于汇率会维持稳定，美元对主要的欧洲货币和日元将继续贬值，有利于我国出口。预计我们国家的国内经济增长将维持在8%左右，未来的几年之内也会维持在这个水平。
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