尽管EAXJ（除日本外东亚地区）无法将石油的高成本转嫁给其贸易伙伴，但高企的房地产价格以及不断增加的通货膨胀率仍在支撑着企业利润。一旦房地产泡沫破裂，通货膨胀又侵蚀了消费者购买力，企业就不得不承受更高的石油成本。因此，我认为2005年公司收益会下降。疯狂的投机行为已经引起油价从8月20日的高峰回落了13%。需求可能正在减速，但也许还不足以缓解紧张的供求关系。只有当全球尤其是中国的房地产价格开始向下调整时，这种紧张关系才会得以最终解决。
EAXJ的GDP大约1/5依赖于直接贸易。油价高企致使该地区的生产成本上升，但该地区则很难将增加的成本转嫁给美国、欧洲或日本等富裕国家和地区的消费者。
亚洲出口商没有商标或技术所有权，通常依赖于商标所有者或者出售他们产品的大销售商。他们位于全球贸易体系的底层，最容易受到价格压榨。过去10年，美国对新兴工业化国家的进口价格比对工业化经济体的进口价格总体要低35%。
亚洲出口商品集中于IT产品可以部分解释价格低的原因。但是，我们看到服装、鞋、玩具和更大范围产品的价格也在下降。亚洲出口商品缺乏定价能力不仅仅是一个产品问题，它是源于劳动力供应过剩以及缺乏品牌和技术所有权。
对于该地区而言，承受高油价的负担太过沉重。如果EAXJ像其他工业化经济体一样将出口商品价格提高3.3%，其将增加350亿美元的收入，足以支付石油的高成本。
中国经受着高油价的冲击。现在每天消费石油700万桶，比去年上升了100万桶。其生产大约仍为每天350万桶。2004年，价格的上升和进口量的增加使中国额外消费了190亿美元，同期GDP可能增长2000亿美元。中国的石油边际成本为10%，几乎是世界平均水平的4倍。中国整个的石油账单为890亿美元，即今年GDP的5.3%，是世界平均比例的两倍。
尽管没有将石油的高成本转嫁给西方消费者，中国还是将其大部分转嫁给了房地产购买者。2004年，中国的新房产销售可能达到GDP的8%，其中1/3来自2002年初以来的价格上涨。价格的增值将达到GDP的2.7%。相对于每桶石油20美元，在每天消耗总量为700万桶时，中国的石油成本增加占了GDP的 2.3% 。房地产的高价将为石油的高成本买单。
韩国正将其石油高成本转嫁给它的消费者。2004年前8个月，韩国的CPI就上升了3.5%，而在2003年全年只上升了3.4%。2004年韩国的CPI将可能上涨4.5%。这增加的1%会使消费者多花掉40亿美元。韩国每天的石油消费可能是240万桶。油价高企很可能使韩国耗费58亿美元。通胀会承受其中的70%。除了信用泡沫的破裂，高通胀正在导致韩国消费疲软。
中国和韩国的石油消费大约占EAXJ的70%。其他经济体明显小的多。泰国是东南亚最脆弱的，看起来它也正将石油的高成本转嫁给其消费者。去年全年泰国的CPI上升了1.8%, 今年则上升了2.9%。台湾地区去年CPI上升为0，而今年则已经上升2.4%。
迄今为止,利润的挤压主要集中在出口商身上。其他的则通过将高成本转嫁给房地产投资者和消费者而得以逃避。这也就是公司收益现在还表现不错的原因。
但我认为，现在缓解高成本的模式不能持续下去。在中国房地产需求中投机是一个主要动机。只要升值预期仍然保持强劲，中国就可以在高油价下维持强劲增长。一旦对房地产价格的预期反转，中国就不能快速发展，并且为现在的高油价买单。
中国经济正处在一个拐点。中国各地的房地产价格都停滞了下来。多数房地产专家认为这是季节性的，秋季强烈的需求势头会卷土重来。我认为汽车业、股票市场和房地产市场的疲软是相关联的。因为中国的投资扩张如此迅速，根本没有足够资金供应。此外，美联储升息也减缓了资金流向中国的速度。若干因素综合起来使得中国的房地产市场很容易受到打击。
通胀提高会减缓消费，除非同时增加工资。但是，周期的动力已经在向下运转，工资不可能增加。如果工会迫使提高工资，只会导致滞胀，并不能激活消费。
我认为源自高油价的利润挤压将会出现。如果美国、欧洲和日本的富裕消费者不愿意为亚洲进口商品支付更高的价格，那么一旦中国的房地产泡沫开始收缩，EAXJ地区的公司收益就会下降。房地产泡沫也支撑了美国的消费能力。由于美联储正在升息，美国消费者不可能愿意为亚洲产品支付更高的价格。我认为EAXJ地区的公司收益将很可能下降。
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