完美高增长之后2006下半年隐忧何在
2006年上半年，中国宏观经济运行发生新的变化：贷款和货币增长与经济运行关系的经验参数动摇，货币金融体系流动性过多导致过热风险升高，贸易顺差和资本流入成为流动性增大的重要来源，贸易摩擦和汇率升值压力依然存在，国际资本并购大军欲抢滩登陆，国内产业迎来的不是重组机会就是致命冲击。在国内国际多方面因素的冲击下，2006年下半年中国宏观经济热度是持续上升还是保持稳定呢？应对变化的一系列宏观调控政策效果如何呢？
1 通缩or通胀
袁钢明：“除了房地产，现在没有过度疯狂增长的部门。2004年钢铁、水泥、电解铝增长速度都是100%以上，现在没有这样的部门了，都是很正常平稳的增长。”
王小广：“判断经济过热根本不能用CPI看，我觉得主要是看投资，看经济增长速度本身，CPI和经济增长的关系已经发生变化了。”
袁钢明：单单从增长速度来看，应该说过热了，国家宏观调控的目标大致是GDP增速在9.5%~10%，固定资产投资增速大概在25%，工业生产增速大概是15%，现在这三个指标全面上升，都较大幅度地超过了原来预想的比较安全的范围，所以从投资和GDP增长的态势和水平来看，可能已经过热了。
但是，如果把范围再放宽一点，从同期几个点上比较来看，特别是把2006年的数据与2003年和2004年相比,可能还是比较稳定的。
这是因为：第一，目前没有通货膨胀，CPI和PPI都比较低，这可能是由于经济还不是那么热，也可能是因为消费过低。第二，瓶颈行业出现了增长突破，电力、煤炭、钢铁这些瓶颈行业的快速增长带来了经济的快速增长，而且有利于潜力更好地发挥出来，也就是说经济持续增长的界限上升了。2003、2004年在瓶颈制约下，GDP增长只有9%，而现在增长11%，而且这个11%是短期内瓶颈部门快速增长形成的，所以还可能快速增长。第三，除了房地产，现在没有过度疯狂增长的部门。2004年钢铁、水泥、电解铝增长速度都是100%以上，现在没有这样的部门了，都是很正常平稳的增长，有的甚至速度还下降了，而且没有投机等比较混乱的状况。第四，没有过度预期，2003、2004年期间很多部门觉得有暴利，拼命上项目，但是现在都稳下来了。
易宪容：我的判断是经济过热。过热的表现有很多，第一，一季度房地产的信贷增长是48.5%，这个增长速度比2004年的时候增长了17个多点，比2005年还高了30%。以往的房地产发展就是沿海一线，比如上海、广东，占了比重的70%，去年的宏观调控这一线就下降了。但是东西部地区增长速度一下就超过了35%，整个房地产的过热由以往的沿海一线，已经蔓延到全国了。
从2006年的数据来看，东部地区的增长幅度又开始上升，去年是14%点多，今年又是18%点多了，开始回潮。中西部地区增长幅度就是30%多，这个数字是比较大的，因为它可以拉动其他产业的增长，跟房地产关联的产业有50多个。
从CPI角度来看，我一直在批评CPI，增长的部分往往不统计进去，例如房价，一方面，它比重很低，另一方面这个计算是1993年虚拟房租计算出来的东西，在整个CPI里面，我们房价的变动根本没有反映。
范剑平：上半年经济运行的特点，概括为八个字，一个是“全面加快”，第二个就是“逐月增高”。大家都知道从一季度和二季度的情况来看，我们二季度4、5月份两个月的工业增加值的数字可以测算出来二季度的经济增长速度可能超过11%，这个可以从工业增加值和GDP的关系推算出来，投资也好，都是在逐月加快的。
为什么今年会有这么快的增长？主要有三个原因。
第一，今年上半年，世界经济中的各大经济体普遍是增长加快高于预期，这是一个全球性的现象。第一季度，印度和俄罗斯这两个最近两年经济增长比较快的经济体都是增长加快。这是全球性的货币流动性过剩引起的全球经济增长加快，全球经济景气还在上升。现在还没有看出来这一轮世界经济扩张期到了顶峰，没有看到世界经济景气指数已经到顶的迹象。
我国上半年经济增长加快，从支出的角度讲，很大一部分是来自进出口需求对GDP的拉动。今年出口增速虽然比去年稍微放慢一点，进口增速比去年加快一点，但顺差还是扩大了，而且扩大的幅度非常大。上半年的进出口数据已经公布了，中国1到6月份顺差是扩大了50%以上，像这么快的增长速度，确实对GDP拉动作用是非常大的。此外，中国已经对人民币汇率制度进行了一些调整，人民币也有了小幅的升值，但是总体上在世界经济快速增长的情况下，抵消了汇率改革对调整顺差的作用。
另一个很重要的原因就是，我国短期内的瓶颈制约今年应该说基本解除了。从生产的角度讲，今年的经济加速上涨主要原因是来自于工业拉动。
第三个大的原因是我国的宏观调控政策，当前我们的宏观调控政策是双稳健政策，一个是稳健的财政政策，一个是稳健的货币政策。但是，在实际执行过程中间，双稳健政策在实际传导中间，可能受到了阻碍。
王小广：没有通胀的高增长，这是超乎预期的高增长，因为许多调整很不充分，没有调整到充分的情况下，我觉得有点像1986年的情况,当然这里面有原因,就是地方政府反市场的调节，从二季度来看，明显是投资过热。
判断经济过热根本不能用CPI看，我觉得主要是看投资，看经济增长速度本身，CPI和经济增长的关系已经发生变化了。我们在上世纪七八十年代是高通货膨胀的时代，现在价格降到一个比较低的平台，这个平台下高增长、低增长、中增长，无论什么增长，对应的都是低通胀，这是一个特点。
价格从一个很高的高增长平台降低到一个比较低的平台，这个问题面临的压力应该是通货紧缩。所以，我觉得在这样的投资高增长情况下，未来一定是很强的通货紧缩，生产过剩。
范剑平：对于这一轮的加速，前景到底会怎么样？也有很多人认为没有问题，这么快的增长，既没有引起通货膨胀，也没有什么瓶颈制约，很多人认为很好。在很多地方，在货币如此宽松的情况下，弥漫着一种由于货币流动性过于宽松所带来的一种泡沫需求幻觉。
世界流动性宽松使得我们出口需求很旺盛，现在出口部门拉动了投资，我们现在在固定资产投资和出口之间形成了一种循环，反而消费是处在边缘。再一个就是房地产需求连带的一系列的行业，这种泡沫向其他的行业开始蔓延。
经济从来不是线性发展的，都是有周期的，大起必有大落，就是像固定资产投资每年以这么高的速度增长，每年创造出这么多的产能，总有一天，我们的产能过剩会到不可收拾的地步。现在在这种乐观的情绪弥漫中，很多人都看不到这一点。
最近国外已经开始提高利率来控制流动性，国外控制流动性，虽然国际实体经济增长速度在今年下半年还不会有太大的变化，但是到明年很有可能减速，那么在国际上首先肯定是出口受阻，然后紧接着会引发一系列的问题。
王小广：我们城市建设投资过大，而城市化不足。这个矛盾的支撑点是投资，而现在这种过高的投资增长可能带来三个方面的效果，一个是产能过剩，两三年以后就是非常严重的产能过剩。还有一个，就是这么高的增长，没有调整的增长，产生一个现象，许多低效率得以保存，低效率的企业和低水平的技术得以保存，实际上是降低了整个宏观经济的效益。第三个就是转变经济增长方式被延迟了，这种高增长的情况下，转变经济增长方式是一句空话，绝对不可能实现。
魏加宁：目前的宏观经济，从数字上看相当不错，增长速度是十点几，物价也没有上来，看起来数字好像很漂亮，但是风险还是很大的。瓶颈没有出现，看着很好，但是这个我同意王小广说的，就像1986、1987 年，1986 年调整不到位，最后出了大问题。
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