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谢国忠:08年商品泡沫将破灭
世界经济学人ECONOMIST.ICXO.COM 2006-10-08 15:14 来源:财经时报 
商品市场目前正在经历一场幻觉。事实上,当前的油价是上世纪90年代平均油价的三倍。

  当前商品市场价格的下降,并非意味着繁荣的结束。世界各国的债券收益很低,足以让需求在2007年保持更缓慢,但仍然强力地增长。也就是说,导致商品泡沫破灭的条件,现在看来还没有出现。但2007年下半年可能会出现债市卖空,随后,全球衰退以及商品泡沫的破灭可能在2008年出现
 
  上周,正值国际货币基金组织(IMF )与世界银行年会召开前夕,我在新加坡李光耀公共政策学院的一次座谈会上,就商品泡沫的性质问题同与会者进行了辩论。
  
  这场争论意在探讨发展中国家应该如何管理它们通过好运气积累起来的资金。
  
  由于商品价格的激增通常被看成是泡沫,因此发展中国家已经开始将它们额外收入中的很大一部分留出来,以备不时之需。
  
  我认为商品市场正在经历一场泡沫,就像五年前的那场网络泡沫。当前价格的下降,可能并非意味着繁荣的结束。一场全球衰退或加息举动,都有可能让泡沫破灭。世界各国的债券收益很低,足以让需求在2007年保持更缓慢,但仍然强力地增长。也就是说,导致商品泡沫破灭的条件,现在看来还没有出现。
  
  低水平的债券收益,同日益上升的通胀压力并不相容。美联储正在利用人们对其过去的反通胀行动的信任,来让债券市场相信他们这次纵容通胀的做法同样不会带来坏结局。而一旦债券市场不再相信美联储,全球性低迷和商品泡沫的破灭就将出现。
  
  2007年下半年可能会出现债市卖空,随后,全球衰退以及商品泡沫的破灭可能在2008年出现。
  
  中国正试图深入非洲,以保证原材料供应。这对两个国家都有好处。中国以高价从非洲国家买进原材料,并以低价向这些市场售出消费品。非洲与中国之间的这种关系,同它与西方国家之间的关系恰恰相反。此外,中国公司以比西方国家更低的价格在非洲建立基础设施。非洲贸易量的巨大提升,为该地区带来了经济繁荣。

  商品市场尚未崩溃
  
  商品市场目前正在经历一场幻觉。布伦特石油价格已从8 月初的78美元/ 桶,跌至现在的62美元/ 桶,市场随之出现了很多关于油价崩溃的说法。但事实上,当前的油价仍然高出2005年的平均油价54.6美元/ 桶,是上世纪90年代平均油价的三倍。

 而关于金属价格崩溃的说法则更加荒谬。铜价从5 月份的8 ,788 美元/ 吨,降至现在的7 ,400 美元/ 吨。当前的铜价仍是去年平均价格的两倍,是上世纪90年代平均铜价的3.7 倍。同样的,镍的现行价格是2005年平均镍价的两倍,是上世纪90年代平均镍价的四倍。

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