在菲尔普斯的“微观-宏观”模型中，实现市场均衡（也就是市场参与者的预期与其行动相一致）并不能消除失业，甚至不能消除非自愿性失业。他在1968年的论文中建立了劳动力转换模型（t h e l a b o r t u r n o v e r m o d e l），强调劳动力的工作转换给企业带来的损失，因此工资必须是能够减少员工转换工作频率而努力工作的“效率工资”，这个数字要比均衡时的工资高，由此解释非自愿性失业的存在。1969年的论文中菲尔普斯又建立了“岛屿模型”，阐释了即使工人不满足于自己所在“岛屿”的工资水平，在他们离开自己的岛屿到工资更高的“岛屿”去的过程中也处于失业状态。
这些模型的重要发现就是非均衡的存在，以及非均衡对经济活动的影响。对工资和价格水平的错误预期会影响失业率。比如在“岛屿模型”中，如果工人预期的平均工资低于真实的平均工资，那么部分工人就可能接受低于真实平均工资的工作从而停止寻找，这样的话失业率会下降。
对凯恩斯难题的一个解释渐渐浮出水面：“有效需求”未被察觉的增加推高了货币工资水平和价格水平，而企业并没有预期到这种增加，那么就业就会减少。也就是说，如果真实价格和工资水平的上升超过了预期水平，那么“有效需求”的增加就会提高失业率。这实际上涉及到了一个处于不完全和不完美信息下的世界。1969年1月的一个周末，菲尔普斯在宾夕法尼亚召集了一个非正式会议讨论这一正在冒险探索的领域。参加会议的经济学家进行了充分的交流，会后出版的名为“失业和通货膨胀理论的微观基础”的论文集，掀起了对这个新的宏观经济学分支的第一轮研究热潮。
修正菲利普斯曲线
这些模型还包含着对传统经济学的另一个背离。这些模型通常假定失业率的均衡只取决于非货币因素，因此与通货膨胀率无关。对货币和通胀保持“中性”极大地简化了经济分析。这意味着一旦预期随着经济政策的改变而正式确立了经济增长理论.
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