世界经济学人:economist.icxo.com讯,2006年全年上证综指上涨了130%，不断飙升的账户市值让参与A股市场的各路机构和投资者们均笑逐颜开。而2007年的头一个月份里，沪综指就逼近了3000点关口，以至于把去年12月初各路券商纷纷发表的2007年中国股市投资策略逼到了非常尴尬的地步。因为大多数机构均没有预测到2006 年底最后时刻和2007年初沪深A股的猛烈涨势，大都把全年高点定在3000点左右。
A股一路上行，尽管不时出现猛烈震荡，但每次都是化险为夷再次刷新高点。倒底牛市第一波的顶在何方，没人知道。不过，近期外资投行们纷纷祭出A股“泡沫论”，“抨击”A股估值过高，并警示3至6个月内可能发生大幅调整。
估值过高？
最近1个月里，摩根士丹利、汇丰、德意志银行等多家外资投行相继发布研究报告，提示中国股市存在泡沫风险。甚至有投资者开始怀疑，中国股市会步当年日本股市后尘。上世纪80年代中期，日本TOPIX指数在不到8年的时间里几乎上涨了300%，但最终还是在80年代末 90年代初受日本央行调控的影响下跌60%以上。导致投资者遭受了数十亿美元的损失，整个日本也陷入了长达10年的经济衰退。
1月25日，摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇表示，他认为中国A股市场已经出现泡沫，但没人能准确预计泡沫什么时候破裂，但破得越晚损失越大。他表示：“A股在未来某个时候将回落，但不清楚究竟什么时候。我不认为A股在目前的高水平下能再持续6到9个月。”
在本周进行的德意志银行“中国概念论坛”上，德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，A股整体价格“已经太贵”。A股2007年市盈率在20倍至30倍之间比较合理，但目前市盈率已接近27倍，近期如果再上涨10%就将达到上限，这必须引起监管部门的重视。
就连神奇预测了2006年A股大牛市的投资大师罗杰斯，也认为目前不适合买入A股。罗杰斯表示：“中国股民对正在发生的事情有了越来越多的信息和知识，但是我并不认为他们变得更成熟了，因为市场现在正处于这样一个上升阶段，每个人不管怎样都在歇斯底里地购买股票，这不是中国市场的特有现象，这其实是一个危险的市场信号。”
罗杰斯眼中的“歇斯底里”不无道理，近几个交易日以来，A股的日均开户数平均在9万户左右。股市最大的赚钱效应，使得一些根本不了解市场，甚至连股票和基金基本定义都搞不清的投资者大量地加入市场。就连“信用卡透支炒股”、“典当房产炒股”这些近似赌博的极端方式也逐渐出现。“过热”的评价也是合情合理的。
英国《泰晤士报》日前发表文章表示，今年以来，中国和其他一些新兴市场表现不凡，但是一些分析家担心泡沫可能就要破裂。他们认为，如果新兴市场下一年的发展再超过发达市场，那将会是前所未有的，一些国家可能面临过热的危险。
英国安本国际基金管理公司的基金经理人休·扬说道：“我认为，新兴市场目前的增长水平无法持久。如今，我已经减少了对中国企业的投资，因为它看上去过热了。虽然它仍有很大的增长潜力，但是股票价格已经升得很多，我认为早该下跌了。”
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