世界经济学人:economist.icxo.com讯,股市预测永远是雾里看花，仁者见仁，智者见智。前年底在1100多点的时候，我预测大牛市重新启动，在1500点时，又笑谈“沪指3000不是梦”。现在离3000点只有一步之遥了，很多人认为我会修正或调高对2007年的市场预测，但我在《证券市场的非理性繁荣》一文中已经非常明确地讲到，2007年的股市会以沪指2700点为中轴在正负15%的区间震荡，换句话说，就是上不过 3100，下不破2300。特别是在指数新规约定今后所有新上市的股票都要在11个交易日之后才能进入指数，这就排除了新股上市造成的指数虚增，因为在 11个交易日之后，新股价格对指数的影响就正负互见，如同中国人寿进入指数后的指数效应一样。
目前的中国A股市场正处于“非理性繁荣”阶段的开始，非理性繁荣作为市场情绪周期的一个特殊阶段，是通过财富和信息的循环放大效应逐渐进入疯狂阶段的。市场“在绝望中落底，在欢乐中升腾，在疯狂中毁灭”。因为，证券市场交易的是预期，而预期的形成有20％来源于基本面，80％来源于情绪面，市场的情绪波动具有其独立性，常常是在疯狂过后才会启动基本面的最终约束。当工商银行一度挑战花旗银行的总市值之时，有文云：“国际玩笑开大了”。这究竟是国际玩笑还是理性估值？也是仁者见仁，智者见智。其实，这正是证券市场的“价无价”定理：“股票有价亦无价，此时彼时价不同”。但是从长期来看，喧嚣的80％市场情绪虽然可翻云覆雨，沉默的20％基本价值却如同定海神针，股票价格最终还是要受制于企业经营的基本面，服从于以基本面成长趋势为基础所形成的合理预期。从这个角度看，2007年的中国A 股市场已经是强弩之末，因为在2006年引领大市的主要是金融板块，也就是我所说的“大象”板块，而这个板块的估值已经透支了2008年的基本面成长预期。
金融板块占总市值的45%左右，这头大象有四条腿，即工商银行、中国人寿、中国银行和招商银行，即将上市的兴业银行以其高发行价高调上市，就像大象鼻子喷水一样，将是金融板块的又一曲高歌，让人们看到大象还在跳舞。在我看来，这可能是金融股在2007年的最后一曲高歌。虽然曲终人未必会散，但是聪明的投资人已经开始在市场的剧烈振荡中寻找新的领涨板块。占总市值45％的金融股近期内还有多大的上升空间，业内人士的判断最终很难离开一个基本事实，即目前的市场估值已经提前透支了2007和2008两年的预期增长。所以，即使银行股的盈利报告给出亮丽的数字，市场也会习以为常，波澜不惊。
下一个热点板块会在哪里？这是所有人都关心的问题。我今年看好3G概念推动的科技板块，看好非金融类消费升级板块，还看好大交通海陆空。除此之外，房地产股票还会继续受到人民币升值概念的追捧，因为2007年人民币升值的幅度最保守的估计也会超过5％，但是所有这些板块总市值不过20％左右，即使翻一倍，对指数的贡献也不过是20％。但是，银行板块只要回落20％，就会直接构成指数下跌10％，间接的拉动效应不会少于 5％，此消彼长，市场在年内会剧烈振荡，但很难再创新高。仅管如此，牛市的主基调并没有改变，2007年的振荡整理是2008年的蓄势待发。
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