据世界经济学人economist.icxo.com讯,让我们假设，现在有一大群人，清一色是能力欠佳的经理人。所谓能力欠佳，定义是他们的期望报酬为负值，也就是机运和他们过不去。现在指示蒙特卡罗发生器从罐子里随机取球。罐中有100颗球，其中45颗是黑球、55颗是红球。每次取出后再放回去，因此红球、黑球的比率不会变。如果取出黑球，经理人赚1万美元；取出红球，赔1万美元。因此每位经理人可望有45％的概率赚到1万美元，55％的概率赔掉1万美元。平均来说，每一回合经理人会赔1000美元，不过这只是平均值而已。
第一年结束时，我们预期会有4500位经理人获利（占45％）；第二年，其中的45％的人获利，也就是2025位；第三年有911人，第四年是410人，第五年有184人。我们封给他们响亮的头衔，让他们穿名牌西装。没错，存活下来的经理人，只占原始群体的2％以下。这些人现在是众所瞩目的焦点，没有人会去提另外98％。我们能够得到什么结论？
第一个有违直觉的结论是：一群能力欠佳的经理人，仍会有少数人的绩效纪录很好。事实上，假使有位经理人不请自来，站到你家门口，你无从得知他是好经理人还是坏经理人。即使整个群体都由长期而言必将赔钱的经理人组成，结果也不会有显著的变化。为什么？因为波动性的关系，其中必然有些人会赚到钱。由此可见，市场的波动反而对坏的投资决策有帮助。
第二个有违直觉的论点是：我们所关心的绩效纪录的极大值的期望值，受原始样本的大小影响较大，受每位经理人的个别运气影响较小。换句话说，某个市场中，绩效纪录杰出的经理人数目多寡，主要取决于当初选择这一行而没去念牙医系的经理人数目；至于他们个别的获利能力，影响则没那么大。如果1997年入行的经理人多过1993年，那么2002年的“优秀经理人”会多于1998年——我敢说一定如此。
几年前，我对那时候的“宇内高手”某甲说，绩效纪录没有他想象得那般重要，他觉得这句话很伤人，气得拿打火机掷我。我从这件往事学到很多。务必牢记，每个人都认为自己的成功全凭实力，毫无侥幸，只有失败时才会认为是机运使然。他所在的是一个由“杰出交易员”所组成、当时获利颇丰的部门。当他在部门内业绩领先群雄时，更是志得意满、不可一世。他们后来在1994年纽约酷寒的冬天中“爆仓”——由于格林斯潘出乎意料地调高利率，债券市场发生崩跌。
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