世界经济学人（http://economist.icxo.com)
房地产因为成为吞噬城市居民钱财的“老虎机”遭到口诛笔伐，一项产业不会有原罪，我们应该从其他方面寻找“老虎机”产生的根源。
房地产行业的真实用途是什么？不认清这一问题，对房地产业的探讨就是盲人措象，没有廓清之日。把房地产作为一个重要的货币投资领域，将有助于我们认清这一问题。
我国的房地产政策与货币政策息息相关，从来都是宏观调控的利器。
1998年7月国务院发布《国务院关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》（简称23号文），拉开中国房地产业市场化的序幕。从1998年到2002年，我国经济面临通货紧缩的压力，政府采取积极财政政策推动经济增长，其力度从下述数据可见一斑：1998年把法定存款准备金率从13％降到8％，一下降低了5个百分点，急剧放松银根。房地产业的急剧市场化、房地产信贷大幅提升无疑让宽松货币政策如虎添翼。
经济周期很快逆转。如央行行长助理易纲先生所言，至迟到2003年，货币当局已经发现货币流动性过剩，当年4月，央行开始发行央行票据回收货币。无独有偶，正是在这一年的8月底，新华社全文播发了“建设部会同有关部门”起草的《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》（简称18号文），这份震动社会各界、被房地产商赞赏有加的文件，其核心内容是收回向70-80%以上的家庭提供经济适用房的承诺，经济适用房供应对象的具体收入线标准提高、范围收窄，取而代之以增加普通商品房供应量的政策。
一个社会由经济适用房主导，控制利润与价格，房价涨不到天上去；反之，大多数人通过普通商品住房来改善居住条件，不仅无限扩大了普通商品房的消费群体，还使房地产成为主要投资品种，房价飞上天易如反掌——货币越宽房价越高，房价越高货币也就越宽。
但这也许正好实现了用房地产来回收过剩货币的目的。易纲先生近日在提及货币流动性时为我们点出了答案：“我们的原材料、大商品、铜、石油的价格大幅上涨，房地产的价格大幅上涨。一个城市居民的购买力相对于房地产来说和相对于CPI来说的变化是非常不一样的。一个城市家庭通过买一套房可以马上从一个净储蓄家庭变成一个净负债家庭，所以房地产价格的上涨对中国城市居民购买力是一个很重要的因素。我们的资产价格不动产价格都在大幅上涨，这说明目前的中国相对几年以前的中国离均衡点更加接近”。也就是说，通过房地产价格上涨与资源价格上涨，对中国经济在货币流动下过剩的情况下维持目前的均衡态势，起到了极大的作用。
以高房价回收货币说到底不过是取之于民，问题在于，取之于民后多数没有用之于民，带来了更严重的经济不均衡：首先，畸形发展的房地产将风险集聚到国有金融机构，导致上下游行业一齐发热，与金融机构坏帐与投资高烧的风险相比，货币过剩只是癣疥之患；其次，过高的地价与房价激化了不同收入阶层之间的社会矛盾，成为社会的心腹大患；第三，在人民币升值预期的强烈刺激下，中国房地产业成为国外资金的牧场，可以轻松收获房产与人民币升值两重收益。更不用提，由于不可避免的监管疏漏，利润进入政府财政的少得可怜。
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