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2007年底，某国际投资者从香港股市撤出资金时，说了一句话：担心香港市场成为“政策市”。2007年8月20日，国家外汇管理局宣布“港股直通车”方案，到“港股直通车”被叫停，香港股市像是坐了一趟过山车。
而这样的过山车内地投资者经常都在坐，只不过有的人坐的是“长途”有的人坐的是“短途”。从长周期来看，早在2001年6月，上证综合指数就到了2245.43点，在经济快速发展的情况下，作为实体经济影子的股市却踏上漫漫熊途，一口气跌到2005年6月6日的998.23点低点，市场的净损失超过1万亿元。
世界经济学人：http://economist.icxo.com然后，股市步入牛市，到2007年10月16日，创下6124.04的历史最高点。随后，又踏上快速下跌之路。截至1月29日收盘，下跌幅度接近30%，而即便深受次债危机困扰的美国，截至2008年1月29日其股市跌幅还不到13%。值得一提的是，在这期间，中国实体经济几乎没有什么明显变化。
从短周期来看，2007年5·30大跌，短短几天时间就使不少股票下跌达40％，即便从世界范围内来看，在实体经济未出现异常的情况下，出现如此走势也再找不出第二个。
今年1月21日，上证综合指数下跌266.07点，跌幅达到5.14%。 1月22日，上证综指和深证成指均创史上最长的阴线，下跌点数分别高达354.69点和1215.08点。沪深两市近千只个股封于跌停。1月28日又重演了这种暴跌形态。在这期间，中国实体经济同样没有什么明显变化。
股市脱离基本面而独立行走，不是疯狂的暴涨就是同样疯狂的暴跌，是“政策市”的一大特征。面对这种走势，哪怕国际上最能征惯战的投资人也无能为力，中国的散户投资者更是难以走出迷途羔羊的噩运。
从去年10月至今，A股股市有的股票跌幅已经超过了50%。股市被悲观与哀伤的气息所笼罩。一些股民用于投资的是养命钱，有股民写下了《我只要3000元过年》的切实感受，字字泣泪，令人动容。今年是个寒冬，股市暴跌又在人们心目中覆盖上了厚厚的冰层。春节的祥和气氛已经被伤痛所取代。纵观当今世界，有哪个国家的股市在基本面没有变化的情况下，给投资者带来如此大的痛苦和挫折感？当中国股民为资本市场的发展付出万亿元的巨大牺牲后，他们似乎仍然只是悲壮的牺牲者。面对这一切，我们应该反思什么？
“政策市”，走不出的困局
所谓“政策市”，就是利用政策来影响股指涨跌市场，政策出台的目的和调控的对象非常明确，那就是股票指数。
在一个公平、公正、透明、成熟的资本市场，支撑市场的基本是一种各方（包括政府）都必须遵守的游戏规则，这一游戏规则的确立需要最大限度地体现各利益主体的意志。在这种市场中，投资者博弈的是智慧、眼光和对机会的把握。这个市场对试图破坏规则或者利用规则漏洞牟取私利者严厉惩处，对其他投资者进行严格保护。而在“政策市”中，没有一个固定的游戏规则，政府可以根据自己的意愿随意影响、修改游戏规则。
股市有涨有跌，这既是资本市场一个最重要的特点，也是资本市场独特的魅力所在。但是，其走势应该能够基本反映实体经济的运行轨迹，即使有短暂的脱离，也至少不应该经常与基本面相背离，而是应该具有一定的可确定性、可预期性。无论在哪个国家，股市在一定程度上的可预期性都是吸引投资者、回报投资者的一个最基本的元素。否则，就一定存在着某种制度性缺陷。
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