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交易员在谈及蝶式交易、跨式期权、伽玛对冲等交易策略时添油加醋，为其蒙上传奇色彩。其实，所有这些交易策略都可以归因于一样东西：降低波动性。
风险是生活中的一种负面因素。事实上，每个月稳定地挣到100美元，强于在一年中的某个月挣到1200美元，而其他时间一无所获。经济学家将这称为人类天性中的风险厌恶。风险厌恶是保险业诞生的基础。举个例子，如果每个人在一年中被汽车撞到的概率是百万分之一，如果某保险公司有100万人投保，那么该公司大约会有一个客户提出索赔。假定赔偿金为100万美元，而由于人们都是风险厌恶者，他们愿意支付高于1美元的价格来购买这项保险，那么保险公司就可以从差额中获利。
股票市场每日有涨有跌，你也可以购买某种“保险”来锁定风险。一个极端的例子是持有现金，另一个极端则是像大多数人那样，持有股票而不做任何风险对冲。介于两者之间的是，你可以选择在市场中持有一定量的敞口头寸，例如，敞口头寸不超过总资金的10%。
华尔街的交易员在出售可以规避风险的产品时，大部分都能获利。当然，他们经常赔钱，也经常挣钱，但平均来说是赚钱的。类似于真正的保险公司，华尔街的公司需要资金以便留在这个市场中。公司会给每位交易员提供一定的风险准备金，后者通过最大限度优化这笔资金的使用，来向市场提供不同的金融产品。类似于其他商品，金融产品的价格也会被高估或低估。对每一个交易员来说，基本技巧是不要犯将被低估的产品出售掉这样的愚蠢错误。布莱克-肖尔斯(Black- Scholes)公式是衍生品的基本定价工具，该公式从基础资产的价格推算衍生品价格，就好比从猪肉价格推算香肠价格。
事实上，布莱克-肖尔斯公式是金融市场最被滥用的一个工具。当一个香肠制造商基于猪肉成本对香肠定价时，香肠价格并不会反作用于猪肉价格。而在金融市场上，当过多的交易员出售具有高波动性的产品时，风险会暂时降低。随着越来越多的交易员获得保障，他们对信息的变化就不会像早前那样敏感。因此，市场的波动性就会减少。这个公式告诉我们，用来对冲风险的衍生品的价格应该降低，这可以使交易变得更为有利可图，这样更多的交易员就会青睐于出售或是减持高风险产品，从而进一步降低市场的波动性。然而，交易员从流动性供给的角度抑制风险，是一种人为行为。当一个突发事件引发交易员们纷纷回购高风险产品时，市场就会掀起轩然大波。1987年的股灾很可能就是这样引发的。
部分交易员反其道而行之，对市场中的突破趋势进行猜测。最出名的莫过于索罗斯猜测英镑将退出欧洲货币联盟，从而成功狙击英镑的例子。当时，英国经济日益衰退，国际收支出现逆差，而欧洲货币联盟实行的是固定汇率制。当一个国家出现国际收支逆差时，其固定汇率制将是不可持续的，要么提高利率以抑制国内需求，要么贬值本币促进出口。索罗斯推测英国政府将采用后者。1992年9月16日，英国被迫宣布退出欧洲货币联盟。索罗斯的基金成为这场袭击英镑行动中最大的赢家，当日获利高达100亿美元。1998年亚洲金融危机时，许多对冲基金也进行了同样的赌博，他们在泰国和韩国获胜，却在马来西亚和香港惨败。对市场的猜测也涵盖了交易员对市场的投资判断，但问题在于，你很难判断这是一项投资还是一场赌博。
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