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获得重大成功的例子微乎其微，明星交易员也并不总是获胜。当交易员名气越来越大时，他可以吸引到越来越多的资金。但终有一天，他会犯错并把钱赔光。由于大部分投资者都是后来才进入，他们并没有分享到交易员早期的成功，等待他们的只是亏损。你可能经常听到某个交易员的年回报率有15%或20%。这个数字是基于过去数年表现的一个平均值，如果以基金管理的资产作为权重衡量交易员的表现，即便是最有名的交易员也未能给他的投资者挣钱。事实上，不管挣钱还是最终赔钱，按照基金资产收取管理费的交易员最终都会变得非常富有。
安然故事重演
回到安然的故事。从1996年-2001年，《财富》杂志连续六年将安然评为美国最具创新精神的公司，市场预计安然的收益将永远保持快速增长步伐，该公司市盈率达到55倍，市值达到650亿美元。《财富》杂志公布的世界500强企业中，安然名列美国第七位。
随着安然向能源市场提供更多的风险对冲产品，该公司利润逐步缩小。由于它的商业模式不能满足市场预期，该公司转向了另外一个模式——推测市场方向即市场的长期波动性，以从中盈利。
就本质而言，这样的模式只能偶尔挣钱，但平均来说是赔钱的。为了掩盖损失，安然公司将这些不盈利的产品“出售”给自己操控的资产负债表以外的投资工具。而这些投资工具的实际损失却没有向市场披露，未被公众认识到。当这些损失被披露时，公司也就关门大吉。华尔街许多人都认为，安然的倒闭有几分类似于银行的破产，即公司仍然是有价值的，但毁于流动性不足。
当前的信贷危机看起来与安然事件非常类似。大型金融机构正在注销其财务报表上的资产，或是那些即将重新在其财务报表上体现的表外资产。过去，当交易员低买高卖获利时就会受到奖励，所购买的资产短期内在报表上都是存货；现在，华尔街改为通过评估交易员持有资产的净现值——即浮盈或浮亏——而不是变现收益来作为交易员的奖励标准。
这自然鼓励交易员去购买那些短期内他们可以操纵价格的、缺乏流动性的资产，从公司拿到丰厚奖金。当这些缺乏流动性的金融产品越来越多时，它们就被打包成资产负债表以外的投资工具；而当这些债务到期时，银行被迫将其重新记入财务报表内，并将其认定为负债。
目前危机背后的推动力，也与安然当时的情况非常相似。在2000年高科技泡沫破裂后，华尔街的收入大幅缩水。美联储将利率调低至1%，并维持不变。每一家公司都充分利用这一环境，以1%的成本借入资金，并购买收益率高于1%的产品，从而推动资产价格上扬，公司债券与政府债券间的利差越来越小。随着套利空间缩小，为了获得相同的收益，就需要发挥更大的杠杆作用——以更少的资金、更多的负债来购买资产。衍生品市场的繁荣，主要源于掩盖债务的需求。当越来越少的资金可以撬动越来越多的资产时，资产价格的微小下跌都会对本金造成巨大影响。
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