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周一上午我们正开合伙人例会，一位同事出去接了一个电话，然后冲进来告诉我们说：贝尔斯登崩盘了！
接下来两天都在外面出差，今天利用路上的一点时间写下围绕这件事我的几点快速解读：
l 这次摩根大通之所以能够在一个周末迅速出手，很大程度上是由于美国相关政府机构的全面介入。美国联储会主席伯南克和财长保尔森直接介入了摩根大通与贝尔斯登的收购谈判，并且每个人的脑门上都闪着一盏紧急灯--一个关键的政府协调会在周日凌晨五点召开，摩根大通的董事长迪蒙整个周末基本上没有合眼。最终，联储会不仅为贝尔斯登的部分流动性较差的资产提供了300亿美元的担保，还在摩根大通宣布收购的几分钟内降低了面向金融机构的紧急贷款利率。美国政府那只“无形的手”在这次营救大战中起到了举足轻重的作用，已经从“无形”变为“有形”。
l 不过，政府的强力介入固然有利于稳定市场人心，保证全球金融体系的正常运转，但是从长远来讲，这次政府的及时出手会不会导致金融机构在未来对政府的救援行为产生更多的依赖心理、从而进一步丧失面对风险的自律与警醒呢？要知道，金融机构产生利润最主要的原因就是承担风险，如果每次出了事都有人兜底的话贪婪的银行家们在未来会不会更加肆无忌惮地放手一搏？政府今天救了贝尔斯登，如果万一明天雷曼兄弟、后天美林又出现了类似的情况你还要一路救下去吗？
l JP摩根这次仅用两亿多美元就把这家拥有85年历史、在美国排名第五的投资银行收到麾下，可以说是拣了一个大便宜。光贝尔斯登那幢总部大楼据说就值12亿美元。他们之所以能够拣到这样一个便宜除了美国政府部门拔刀相助之外，更主要还是因为摩根大通自身的风险管理能力较强，在去年开始的次债危机中没有伤筋动骨。我们常说，机会总是留给那些有准备的人。这次，摩根大通就是那个有准备的人。
l 回过头看，贝尔斯登之所以在48小时之内迅速崩盘，并不是因为它真的需要崩盘，而仅仅是因为人们怀疑它可能要崩盘。这正是这件事最可怕的地方。上周三到周四的两天里，贝尔斯登的客户和交易对家因为对它的履约能力产生怀疑而一股脑提走了170亿美元的现金，导致它几乎是按照字面含义在“一夜之间”径直滑到了破产的边缘。这完全就是一部关于现代金融体系的教科书，它无比生动地阐释了一个道理：支撑现代金融体系最重要的基础不是物理世界中的实物资产，而是人们对于这个体系本身的信心以及这个体系中参与者在其他参与者心目中的信用。一旦信心动摇，一旦信用不再，再高的大厦也会在顷刻之间轰然坍塌，速度甚至比911中的世贸中心还要快。
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