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sh证券：挤压泡沫之后市场如何走上正轨？
许小年：股民不看公司的基本面，不看盈利，也不关注风险，因为股价和基本面
没什么关系。政府要又快又好地发展资本市场时，鸡犬升天，什么都涨，到了“慢牛”阶段，泥沙俱下，什么都跌。我在深圳碰到一个炒股的企业家，他告诉我，他
从来不看公司报表，不是看不懂，因为他也是作企业的，而是看了没用。他每天晚上看电视新闻，早上仔细读报，体会领导讲话的精神，琢磨政策风向，然后决定怎么操作。
问题就出在这里，政府讲了话，当然希望股民听话，可是如果大家都听话，都相信市场能涨，他们会怎么行动？每个人都恨不得第一个冲进营业厅，第一个下单，好让后面的人来给我抬轿子，争先恐后地进货，价格焉有不涨之理？不但涨，而且一定是暴涨，这就叫“哄抬物价”。去年市场估值已经很危险了，为什么仍然盲目乐观？不就是因为相信……代会前不会跌吗？等到大家都觉得政府要养“慢牛”了，每个人就争着抢在别人前面出货，生怕击鼓传花，自己成了最后一棒，结果当然就是暴跌。
sh证券：看政策炒股将会产生哪些后果？
许小年：只要政府调控价格，市场一定是暴涨暴跌，越强调防止大起大落，越是大起大落。在市场上博弈，每个人都是为了自己赚钱，揣测政策风向是有必要的，但操作上决不会“服从命令听指挥”，涨的时候不会“有序进入”，跌的时候也不会“有序撤退”。
不光是大起大落，看着政策炒股票还有另一后果，也许是更为有害的后果，股票价格不反映公司的盈利能力，价格信号不能引导资金进入最有效率的行业和公司，市场不能有效地配置资金。我们的市场因此和实体经济脱节，不能作为国民经济的晴雨表。价格信号里一堆噪音，反映的是股民对于政策的预期，对市场传言的追逐，乱七八糟什么都有，就是缺少关于公司基本面的信息。这就好比在菜市场上，如果价格不反映萝卜、土豆的质量，这样的市场有什么用？还有谁愿意到这个市场上来？它能维持下去吗？
现在我们强调投资者教育，告诫大家要注意风险，要作价值投资，理性投资，这些都很必要，但投资者并非没有理性，
投机炒作是在非理性环境中的理性行为，是追求收益的投资者对非理性环境的理性反应。关键是要把市场的制度环境和政策环境搞对，政府不能再干预了，投资者教育的关键实际上是政府教育。
“别把股票当选票”
sh证券：作为政策制定者，管理层该如何行为？
许小年：政府为什么总是有强烈的指数情节？为什么总要调控指数？把经济问题和社会问题混在一起了，“剪不断，理还乱”。市场是配置资源的，不是慈善机构，价格也首先是配置资源的，不是收入再分配的工具。民生是重要的社会目标，实现这一目标的最有效办法是发展经济，而发展经济就要让市场发挥作用，让价格发挥作用，先把饼做大，再谈如何分的问题。老是为怎么分饼发愁，结果饼都做不出来，还有什么好分的？收入再分配主要靠财政和税收政策，不能眉毛胡子一把抓，非要市场承担政府的社会职能。
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