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在纳市泡沫破裂时，那些衰落公司的CEO们一开始也指责其他人，声称对于自己公司的财务诡计一无所知。但正义的车轮滚滚向前，他们一个接一个都进了监狱。我怀疑我们正在目睹这一永恒主题再次上演——这次也会有那么几个华尔街CEO即将锒铛入狱。
我们正在经历的，仅仅是这次信贷泡沫破产的第一波，对冲基金和私人股本投资的破产将会导致它们的投资人和贷款银行的资本损失。而在前面不远处，我们要经历的第二波衰退，将是有房屋抵押做担保的有价证券、公司贷款和过桥贷款纷纷待价而沽。当金融业的混乱拉低经济的时候，消费信贷的质量将出现恶化，这衰退第三波将是大量失业会在今年晚些时候或者明年年初出现。
到目前为止，资产价格的下跌幅度，绝大部分仍在正常范围之内；它们只是被过高的财务杠杆作用夸大了。资产价格的持续衰降将暂时阻碍消费和投资，从而造成经济衰退和金融市场的信心危机；而日益走低的全球资本市场股本价格将成为更大的影响因素。正确的应对措施是，美国政府应该建立一个“重组信托公司”（Resolution Trust Corporation）来接管那些失败的金融机构——包括对冲基金和私人股本投资——美联储则专心处理通胀问题。但是，一个共和党的行政机构不可能为了给这么个公司筹资而走进民主党控制的国会。况且，对于那些欺骗了全球投资者、为私利而摧毁了美国完善的金融体系的家伙，花费1万亿美元去拯救他们，从道义上也说不通。结果，美联储还是得同时致力于拯救金融系统、提升经济和抑制通胀这几个目标。
美联储主席本·伯南克将会以一个悲剧的角色谢幕，他一直将稳定金融体系作为首要目标，他对于利率水平的调整造成了在短期利率和长期利率之间的巨大落差。金融机构可以通过借入低息的短期资本投资于长期债券，从这个利差中大获其益。不过这个小伎俩现在无法运作自如了，因为金融机构都缺乏资金。于是，它们便致力于从大宗商品市场挣点快钱，这无疑也增加了通货膨胀的压力——华尔街正在把救命恩人推下水。以后人们不可避免地会将伯南克比作制造了经济滞胀的1970年代美联储主席亚瑟·伯恩斯。
当金融系统得到稳定时，通胀压力将迫使伯南克迅速提升利率至一个很高的水平，这将带来一场令人极为痛苦的衰退，情况一如当年美国财政部长沃克尔治愈伯恩斯的滞涨。伯南克将可能会成为集伯恩斯和沃克尔于一身的角色。
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