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尽管世界最大的石油消费国——美国正面临经济衰退风险，2007年以来，油价却不断冲击新高，上涨了近60％，甚至逼至100美元/桶的高位。油价肯定是一个泡沫，但这种状况看来仍将持续。
年初，我曾经预测，泡沫将于18个到24个月内破灭，石油正常的价格应该在40美元/桶左右，当泡沫破裂之际，石油价格将向下修正。现在，我仍然相信结局会是如此，但时间需要推迟六个月。
油价展望
据世界经济学人报道http://economist.icxo.com讯，全球股票和信贷市场因为次贷危机而下行，这场危机可能令信贷收紧，而这对于依靠借贷度日的美国消费者和美国经济来说，并不是一件好事。信贷风险动摇了美国经济发展的引擎，商品零售额和公司利润将会减缓甚至下降。
以上情况对石油会产生同样的影响。美国几乎占世界石油消费的四分之一，或是中国石油消费的3倍。如果美国经济衰退，即使中国和印度经济依旧增长强劲，全球石油需求同样会减少。但事实是，随着次贷危机形势日趋紧张，石油价格反而激升。这里，弱势的美元被当做是最大的原因。但美元贬值反映的是美国经济衰退的风险，而衰退将会打压油价，油价却还是以远超美元贬值的速度在不断上涨。很显然，美元贬值并不能令人信服地解释这一现象。
如果美元贬值，贵重金属的价值将趋于上升。原因在于，货币贬值将引发通货膨胀，在此过程中，贵重金属仍将保持其实际价值。于是，贵重金属需求因为通胀预期而增加，而其他固定资产，从大宗商品到房地产，虽然均有着对冲通胀的潜质，却明显不及贵重金属。高通胀往往意味着经济走弱，从而带来工业产品和房地产需求的减少，而它们的价格会对供求关系做出反应。比如，虽然美国经济走弱，但工业用金属可能仍会表现良好，因为中国和印度在2008年仍将繁荣，它们对这些金属的需求占据市场净需求的大多数。但对石油来说，由于这一商品更多地与美国需求关联，因此，它的价格应该对美国经济表现得更为敏感。
美国经济衰退会推动资本流入中国和印度，并推动当地的股票市场繁荣，尽管其价格已经很高。它同时也会减少对美国本土股票的购买，这会使得美国股票价格下跌。总的来说，同在通胀的背景下，固定资产价格可能会出现截然不同的走势。
以上分析意味着，大宗商品价格在2008年可能会有不同走势。那些与美国经济关联紧密的商品，例如石油，将无法有好的表现。而更多依赖中国需求的商品将表现良好。贵重金属由于其对冲通胀的特征，也将备受青睐。
几乎所有大宗商品价格均在2002年开始上涨，但它们的命运在2008年将会不同。当美元开始明显恢复之际，所有大宗商品价格均会回落。这种情况发生的前提有两个，首先美国必须从伊拉克撤军，另外资产价格必须落到底部。
由于战争，美国每日军费支出高达5亿美元。战争一日不停，美国经济伤痛一日不止。在资产价格落至底部前，海外不会有信心提供借款。美元可能在2008年末或2009年落至低点。而美元较强劲的恢复，将主要基于美国国内结构性改革及美国竞争力的提高，医疗保健是其中最重要的一项。如果美元走强，大宗商品价格及新兴市场资产价格回落也就指日可待；目前看来，这可能会在2010年发生。
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