|
石油泡沫
我认为，油价高涨最主要的原因就是投机。自2003年以来，在纽约商品交易所交易的原油期货交易量已经翻了30倍。目前，市场每日总需求大概在8600万桶左右，而期货市场总的交易量已经是这一数字的20倍。历史上，原油期货是石油的买卖双方对冲价格波动风险的工具，因此，原油期货价格应该可以反映未来原油价格的走势，并成为判断未来情况的有意义的信号。而现在的市场更像是20个人围坐在一起，来猜某个人可能做什么。目前的价格更多地反映了那些参与猜测的人的情况，而不是真正的供应和需求方。
两年前我曾说，石油价格与华尔街交易商的人数相关。我现在仍然坚信这点。油价在次贷危机蔓延的时候走高，中间不乏基金和投资银行的作用，因为他们不仅交易次贷产品，同样交易石油期货。这些投资经理人为了弥补亏损，不得不大举介入石油期货交易。在这场对赌中，如果他们输了，他们将失去丰厚的分红和工作；但即使他们不参与，他们同样会因为次贷损失而丢失饭碗。而一旦赌博赢了，他们将重获桂冠。正因为有太多的投资经理人都抱着同样的想法，这种集体效应推动了石油价格走高。
石油供给对价格的反应不够敏感，也推动了石油泡沫。石油生产量的80％均出自政府控制的企业。2007年石油均价大概是1990年的4倍，而由于石油升值，石油出口国家每年获得近9000亿美元的额外收益。我们可以猜测，对于私人企业来说，不管多富裕，他们始终会想赚更多的钱。而对于政府来说，钱已经多得花不出去，因此也就缺少赚更多钱的激励。石油价格越走高，增产的刺激就越小。这一关系反而帮助了那些投机商，因为他们可以不用担心石油供应方面的问题了。
他们惟一担心的或许就是石油需求受损。国际能源署（IEA）2007年四次下调了能源需求预测至8570万桶/天。最近一次，IEA将2007年四季度的需求预测减少了50万桶/天。我怀疑，石油需求在2008年根本不会增长，因为美国经济放缓必然带动石油需求大幅走弱。
但石油需求的向下调整并没有损害投机商的信心，因为他们必须从某处赢得钱，所以他们可以千方百计找到乐观的理由并坚定自己的信心。请记住，所谓炼油能力受限的理由，已经支撑石油牛气冲天地走了很远一程。正如我此前所写的，这理由很可笑，现在所有人也都同意。但是，他们还有别的理由来坚定对油价的信心。
多头一直声称，石油资源正在逐渐消失，正因为此，石油价格才可能无视供求平衡而飙升。实际上，在2001年到2006年间，石油储备上涨了5.6％，消费则上涨了9％，初看起来，这似乎是支撑石油殆尽论的，但快速的需求增长与全球经济的强力上行是脱不开关系的。而美国经济一旦萧条，明年的需求甚至会下降。而且，石油储备还可以支撑现在的消费水平45年，那么石油价格为什么要现在就开始做出反应呢？
石油殆尽论的真假其实并不重要。只要有足够多的投机商相信它，油价就会上升。而如果有足够多的钱，那么所有的预测都可以自然实现。
当前油价高企好的一面，在于技术和需求对它做出的反应。例如，核能重新复兴。未来20年，这一技术将越来越多地影响石油的需求。个人消费行为变化也保证了石油需求的下降。过去20年，汽车引擎的能源利用率提高了30％，但由于SUV的流行，汽车平均重量也上升了30％。由于石油消费中有近50％是为汽车所消耗，如果汽车重量降至20年前的平均水平，那么石油消费量将会减少15％。现在面对油价的上涨，节能型汽车的销量开始上升，而SUV的销量在下降。
上一页 [1] [2] [3] 下一页
|
