网络外部性是网络系统共有的基本特征之一。无论是有形的还是虚拟的，网络都具有一个基本经济特性：连接到一个网络的价值取决于已经连接到该网络的其他人的数量。这个网络的基本订立即网络外部性（NetworkExternality），或需求方规模经济。证券交易所交易系统具有通讯网络的一般特性，并且证券交易所的流动性和吸引力随着市场规模的扩大而不断增加，呈现出明显的网络外部性。随着组合多元化和风险管理活动的日益发展，投资者显然更乐意选择金融产品齐全的交易所进行交易活动，同时，投资者也自然青睐投资者数量众多、流动性高的市场。可以说，流动性能吸引流动性。

合并潮对资本市场的影响

交易所的并购和联盟带来的规模效应使融资者能从更广阔的范围，通过更多的渠道，以更低的交易成本获得资金。同时，跨国联盟方式克服了进入市场的制度障碍，扩大了投资者投资范围，增加其投资渠道，有助于实现全球范围内的投资组合，降低投资风险而提高投资收益。交易所规模的扩大大幅提高了资本的流动性，将实现资本的国际化最优配置，提高资源配置效率。技术进步及证券交易所的合作、联盟使降低交易成本的优势进一步凸显。合并、结盟通过整合各方的基础有助于降低成本。

证券交易所走向集中和规模化经营的趋势本身反过来也影响资本市场一体化进程的深入。它在一定程度上解决了现实跨国投资活动中因资本管制或中介机构等问题带来的障碍，从而进一步促进资本全球范围内的流动，推进资本市场一体化。

但是，交易所的大规模整合与联盟也使得单个交易所的独立性降低，市场风险加大。证券交易所走向集中和规模化经营后，交易所彼此关联更加紧密，因而风险的波及面和程度也会加大，一旦某个环节发生危机，其波及效应对全球证券市场乃至世界经济会产生难以估量的冲击。

交易所的集中趋势及跨境证券服务使得市场参与者可以通过到超出该国管辖范围的市场或交易所进行交易，从而很容易地逃避该国监管；此外，未来全球证券市场可能由几个巨型证交所形成的卡特尔联盟所垄断。所有这些都使以前各国监管机构对本国市场和交易所绝对的监管权受到更广泛的国际市场的挑战，给国际监管提出了新的要求和挑战。

来源:网易财经