关键字：美国债券 谢国忠 美国国债 谢国忠简历
著名经济学家谢国忠在即将出版的最新一期《财经》杂志上撰文，认为全球通胀难控，在未来一段时间，持有美国债券可能是最糟糕的投资策略。私人投资者已经逃离债市，各国央行还在支撑着美国债券市场，但它们撤离的时候也已到来。中国应该抢占先机，先走一步。
据世界经济学人报道http://economist.icxo.com讯，谢国忠认为，虽然近来各国央行放出反通胀的信号，但这些表示并不可信。各央行的类似措辞显示，它们希望无需动用利率工具，通胀便能自行消除。目前，全球经济已进入滞胀时期。只有各国央行愿意接受一场较深的经济衰退，反通胀才会有意义。市场看穿了央行的言论，并意识到央行仍把经济增长看得更为重要。加息速度将慢于通胀上升的速度，这意味着，全球货币政策仍将维持宽松，而全球通胀仍会上扬。
因此，谢国忠认为，各国央行行长们的反通胀措施是雷声大、雨点小。他们仍旧相信，通过巧妙的姿态能够吓跑原油投机者，维持宽松的货币政策，以刺激经济增长。然而，这些所谓“巧妙的姿态”撞上了一堵“墙”，即控制大量他人财富的投机者。他们认为央行只不过是虚张声势，这反而进一步推高了油价，于是，当前的世界经济似乎正在重蹈20世纪70年代的滞胀覆辙。
谢国忠认为，滞胀应当是投资者在2008年和2009年最重要的考虑因素，而美国债券市场是目前定价最为错误的市场。尽管2008年处于熊市，债券市场总体上仍然被高估。这对拥有大量外汇储备的中央银行（中国、日本、俄罗斯、沙特阿拉伯）来说是个最大的风险。
全球央行是美国国债的主要买家，但它们是被动的买入者。各国央行的资金来源于贸易盈余和资本流入，二者均受美国货币政策影响。当美联储实行扩张性货币政策时，各国央行都会有源源不断的美元流入，为了避免货币升值，只能被迫增加外汇储备。而为了流动性和安全性考虑，它们通常选择购买美国国债。从这个角度讲，美国国债定价可能并不合理，没有反映经济基本面。
美国国债的长期真实利率约为2.5%，当前1.6%的水平很可能太低。由于其他资产价格暴跌，作为安全资产的通胀保值债券被高估了。随着金融危机过去，到2009年末，通胀保值债券的定价将回落至正常水平。
美联储有三大任务，即抑制通胀、增加就业和维持金融稳定。而美国“婴儿潮”一代退休、医疗成本巨大、对自然资源的竞争加剧等原因，美国经济很可能遭遇十年来的低增长。美联储将会面临巨大的压力来刺激经济。由此，通胀率将会上升到2%的目标值以上。可能出现的情况是：未来十年美国通胀率将高于历史平均水平，美元在可预见的未来仍维持熊市。
美国国债的被动持有者是债券价格扭曲的主要原因。当市场认识到这一点时，十年期美国国债收益率可能需要上升2-2.5个百分点，其价格重估的过程将使日本、欧元区及英国的国债发生类似的变化，只是幅度较小。事实上，全球中央银行都在持有一份危险的资产，它们不可能做到全身而退且不引发债券价格的暴跌。第一个抛售债券的央行将会获利。
诸如沙特阿拉伯等原油出口国拥有大量财富，欧佩克国家在原油出口中每天能进账40亿美元，它们能够承担美国国债下跌的风险。但中国却不行。中国的外汇储备主要来源于诸如电子、服装、鞋类、家具等劳动密集型出口行业。中国央行应该尽可能降低投资组合的久期，以避免在美国国债重估时遭遇资产损失。
| 
