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郎咸平:中国百年股市教训——为民创富需要责任与良心
世界经济学人ECONOMIST.ICXO.COM 2008-09-10 14:40 来源:郎咸平博客 作者:郎咸平
早在一百多年前中國就已建立了自己的资本市场,但我们并未在屡次的股市危机中收获应有的智慧……

  早在一百多年前中國就已建立了自己的资本市场,但我们并未在屡次的股市危机中收获应有的智慧。

  时至今日,证券市场在中國经济中已发挥着重要的作用,同时也面临着种种挑战。在很多股民看来,证券市场是改革开放后的产物,我们对于证券市场的认识还处在童年期,而实际的情况是这样吗?

  实际上,中國人对于股票市场的理解,在很久很久以前就已非常到位了。也就是说,我们的经济方面的智慧不是在改革开放之后才积累的。

  中國的三次金融危机

  股票市场最初的起源是由于欧洲在17、18世纪的时候到处连年征战,各国都打得民穷财尽。怎么办?一些国家就开始发行战争债券,发行了以后还不起就开始打白条。打白条还是还不起,就发明了股票市场。股票市场英文怎么讲?Stock,原来的意义叫做白条,白条市场。我们翻译成股票,实际上就是欠债不还打的白条。但股票市场给白条赋予了新概念:这些白条很有价值的。价值在哪里?那就是白条带来的未来的现金流。

  由此产生了第一次股票市场的危机。英国政府为向南美洲进行贸易扩张而成立了南海公司,并把南海公司的股票卖给公众。他们说,南海公司从其他国家掠夺来的钱就是未来的宝藏,他们拿这句话骗第一批人,第一批傻瓜被骗了,再骗第二批傻瓜。第二批傻瓜又被骗了,价格拉的更高了,再骗第三批傻瓜。骗到最后一批,股市崩盘了,所以后来拟定了泡沫法案。到了1720年的泡沫法案,禁止这些公司——当时叫股份有限公司——运营达100年之久。甚至禁止银行这个字眼,法国禁止银行这个字眼达到150年之久,因为很多人向银行借钱炒股造成了泡沫。因此1720年泡沫法案基本上禁止了股份有限公司,禁止了银行。

  南海泡沫与法国的密西西比泡沫事件、美国1929年金融危机一起,被认为是历史上最为惨痛的三次股市崩盘,也被作为世界金融证券市场最为深刻的教训载入史册。但每次股市崩盘之后,都会有相应法律法规出台纠正以前的错误。

  1840年,随着西方坚船利炮打开国门,清帝国被迫对外开埠通商,股份制公司以及股票交易就这样踏上了东方的土地。随后的洋务运动,更是推动了股份制证券公司的发展。由于最初没有证券交易所,股票交易大多在茶馆中进行。那时每天早上,股票经理会来到一些著名的茶馆,与买家一边聊天、喝茶,一边完成交易。19世纪60年代以后,上海外商证券交易非常活跃,市场上证券交易额日以百万计,投机交易有时延至深夜。随着股份制潮流涌动,上海、北平、天津、广州、武汉先后掀起了设立交易所的热潮。到1921年最高潮时,中國的交易所数目已接近200家,竟然位于全球第一。然而,畸形的发展却让早期的中國证券市场经历了三次大崩盘,那么,发生这三次大崩盘原因到底是什么呢?

  1872年9月2日中國出现了第一次金融危机。当时上海《申报》有个评论,说买股票的人,不管这个公司是做什么的,只要股票上市就去买,不问他的经营好坏,也不问赚钱没有,就一头热去买。你是否觉得1872年《申报》这句话和我们现在的评论是一样的?我们的悲剧就在这里,我们缺乏英国法国的泡沫法案,也缺乏美国1934年的证券交易法,我们到现在仍然重蹈当时的悲剧。甚至用的术语、我们批评股民的话都和1872年是一样的,这真是很可笑。我们同样引进了西方制度,但是我们缺乏了监管,我们缺乏了有效的可执行的法令保护中小股民。

  第二次金融危机是 20世纪初期,由于汽车工业的发展,需要大量的轮胎。轮胎是橡胶做的,所以英国兰格制公司在上海开始利用橡胶这个概念发行、炒作股票。兰格制公司1909年4月4日,股价是780两,一个多月涨到了1160两,一年之后,涨到了1475两。也就是说一年翻两番,除了中國的钱庄之外,汇丰银行也加入到这场炒作里面。到最后,1910年7月,价格太高了,全世界使用橡胶的国家开始压价,中國这种以橡胶概念为主的股票市场,就在1910年7月全面崩溃。

  第三次危机发生在民国时期。1918年,北平成立了第一家股票交易所。第二年,在上海成立了交易所。到了1921年,全中國的交易所达到了140家。交易的东西除了股票之外,还包括布、麻、煤油、火柴、木柴、麻袋、烟、酒、沙土、水泥,什么都交易,市场一片旺盛。到了1921年,钱庄看不下去了,他们通过银行贷了大笔款项出去,什么实业都不做了,都去炒股去了。到了1921年不晓得他们哪一根筋不对了,开始收回贷款,造成第三次的中國金融危机。

  可以看到,中國金融危机的问题和欧洲是一样的,而且几乎是一模一样的,也就是利用股份有限公司随意炒作,银行参股,然后火上添油。

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