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谢国忠:2010中国股市楼市泡沫将破灭?
世界经济学人ECONOMIST.ICXO.COM 2010-04-09 13:48 来源:世界经济学人 作者:谢国忠
从监管角度分析,政府有一个矛盾心态,即当股指涨起来时不希望继续大涨,但又不敢任其大幅下跌,造成负面后果。用一个比喻,管理层把投资者当作是小孩子,注重心理层面的影响。

  到2012年,各国央行将为阻止通货膨胀而大幅上调基准利率,从而导致全球流动性枯竭,当前形成的股票和房地产泡沫将受到巨大冲击。

  各国央行将从2010年开始提高基准利率,但只是装装样子,无法阻止2011年后到来的通货膨胀现象。以美国为例,当2007年利率为0至0.25%,虽然2010年会上调至1.5%,但仍然会维持1%左右的超低利率。而且,其他国家也无法快速地将利率上调至可在事前预防通货膨胀的程度。

  当前中国经济看起来很繁荣,但不是因为4万亿元人民币的经济扶持政策,而是增加的10万亿元人民币贷款额流向了房地产市场。在依靠房地产领域的非生产性增长的情况下,如果2012年提高利率并出现全球流动性枯竭现象,中国经济将会大幅下滑。

  全球经济一体化,主要看美国加息。只有美国加息后,全球的经济环境才会改变。不少人认为美国不会出现通胀,但金融危机下全球都在增加放贷,进行炒作,目前主要的泡沫来自于新兴市场金融、大宗商品以及房地产市场。

  特别地,房地产是一种非生产性的资产,房产价格的高低反映了经济走势的好坏,而现在是把因果关系进行了倒置,认为经济形势好百姓就有钱买房。

  这次金融危机是因为美国华尔街出现问题,政府反过来救他们,释放信贷,依靠泡沫来维持经济复苏,如此增长不能长久。但是当第二次危机来临时,政府已不能继续实施财政刺激计划,于是经济见底。

  现在经济的增速已经开始放缓了。原来得益于基数比较低和存货周期所带来的出口上升,得益于4万亿投资中不少项目提前进行,得益于信贷的大量放贷,房地产市场增幅巨大,资金在流到开发商口袋后又重新进入新的开发项目,在一系列的一次性因素作用下,我国经济出现了快速的恢复和增长。

  但是今年,看不出经济高速增长的延续性了。从全球范围看,世界经济复苏的高点应该在去年四季度。

  金融危机后,经济运行态势反映出的是通过泡沫来维持经济的增长,在经济结构上出现了歪曲,在结构没有进行调整之前,经济不太可能出现快速复苏。

  在这种环境下,股市会如何运行呢?过去市场形成了一个大泡沫,在此情况下不断释放的流动性则暗示着可以继续去炒作,这是投资者的一个梦。

  中国的股市信贷投放是水涨船高的关系。如果没有充足地放贷,股市便无法大涨。从去年开始银行已经在货币政策上进行微调,但还没真正开始收紧流动性。

  从监管角度分析,政府有一个矛盾心态,即当股指涨起来时不希望继续大涨,但又不敢任其大幅下跌,造成负面后果。用一个比喻,管理层把投资者当作是小孩子,注重心理层面的影响。当股市下跌的时候,便掏出糖果“哄”,而当认为上涨过猛时,又拿出“大棒”来吓唬,所以目前处于胶着的状态,描绘出的是一副区间波动的走势图。

  3000点附近在监管层眼中是一个较为敏感的关口,这是政府的一个心理价位。但当通胀来临需要收缩流动性,开始加息时,投资者的梦就会破灭。

  中国的房地产行业目前处于“面粉价格高于面包价格”的阶段,其拿地成本居高不下,许多房地产公司并不是靠房产销售来赚钱,而是依赖配置股票。若2012年危机再一次来临,各国央行将无法阻止通胀的来临,股市楼市的泡沫终将破灭。

关键词:中国经济      加息   股市   信贷
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