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谢国忠:刺激越多 问题越多
世界经济学人ECONOMIST.ICXO.COM 2010-07-19 13:15 来源:世界经济学人 作者:谢国忠
目前的低迷正说明使用经济刺激来解决结构性问题是徒劳的。不过,也许大多数的决策者和经济学家认为,“二次探底”的原因是第一轮刺激不够大,因此,需要新一轮刺激政策。

  【世界经济学人-讯】全球经济“二次探底”已日益成为人们的共识。这迫使分析师和决策者们对是否需要新一轮的刺激发起了讨论。讨论的中心位于华盛顿,但是,很可能在第四季度转移到北京。其市场影响是推迟了加息的时间。滞胀也可能因此加速到来。

  成本高 收效微

  应对2009年经济衰退的刺激方案只能暂时提高经济增长。2008年的金融危机暴露了全球经济深刻的结构性问题。

  目前的低迷正说明使用经济刺激来解决结构性问题是徒劳的。不过,也许大多数的决策者和经济学家认为,“二次探底”的原因是第一轮刺激不够大,因此,需要新一轮刺激政策。

  第一轮经济刺激使利率跌至接近于零,并使得许多主要经济体的财政赤字达到GDP的10%以上。它确实令全球经济自2009年第二季度起开始反弹,但是,结构性问题使得增长难以自我维持。

  我以前预计美联储将在2010年下半年提升利率。现在,我认为它会等到2011年年初。这一是因为美国住房市场的二次探底比我预想得还要早;二是因为欧洲的债务危机使得美元变得更加强势,为美联储保持低利率提供了更多空间。但是,美联储加息步伐放缓无法扭转美国经济疲软的趋势。这只会增加未来通货膨胀的压力。

  许多分析师和美国的决策者倡议实行另一轮的财政刺激。但是,目前如此高的赤字使得政府只能采用延长小幅的刺激措施,例如,发放失业救济金或扶持困境中的州政府这些—它们只有缓解的作用,却不会扭转目前的经济下降趋势。

  我从前说过,很多支持经济刺激的论点都是错误的。导致2008年金融危机的流动性泡沫从根本上扭曲了全球经济。金融、地产和零售业被人为地吹高,因此,这些产业失去的工作岗位不能复得,我们必须创造新的就业机会。对此,经济刺激成本很高却收效甚微。

  虽然经济刺激是2008年和2009年的共识,但大多数主要经济体似乎反其道而行之。欧元区因为希腊债务危机而实行财政紧缩政策。其近期政策目标已经从短期增长转为维护欧元稳定。政策转变对欧元的价值影响明显。当一个经济体控制其开支时,其货币往往也会变得强势。

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关键词:利率   通货膨胀         
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